두 얼굴의 스페인

30일 유로화는 1.35를 돌파하며 13개월래 가장 높은 위치까지 올라왔다. 재정 위기
를 겪고 있는 국가들의 국채 금리도 상당한 수준까지 내려왔고, 증시는 반등했으며,
CDS 프리미엄은 빠르게 안정되는 모습을 보이고 있다. 작년말까지만 해도 공식적으
로 구제금융을 신청할 것이냐 말것이냐를 두고 시장의 집중 조명을 받았지만, 스페인
은 구제금융 없이도 일단 용케 버텨나가고 있는 듯 하다. 23일 있었던 국채 입찰에서
도 성공적으로 자금조달을 마치며 마치 유로존의 기저효과가 가시화되는 것처럼 보
인다.

다만 스페인과 관련된 일부 긍정적 분위기의 이면에는 아직 해결되지 않은 근본적인
문제가 자리잡고 있는데, 이들은 오히려 악화되는 모습을 보이고 있다. 올라가야 할
것들은 내려가고 있고, 내려가야 할 것들은 여전히 여전히 올라가고 있다. [그림 4]
와 같이 더 이상 내려갈 곳이 없는 수준까지 내려온 지표들이 그야말로 ‘바닥’에 근
접했다는 조롱섞인 평가 외에는, 스페인 펀더멘털에 대해 긍정적인 기대를 하는 목소
리는 좀처럼 들리지 않고 있다.

m130131_hantoo.pdf