5월 KOSPI 예상 밴드 : 1,900~2,020pt (12MF PER 8.7~9.3배, 12MF PBR 0.99~1.05배)

5월 주식시장에 FOMC, ECB의 통화완화 기대감이 빠르게 확산되고 있다. 미국의 시
퀘스터와 유럽의 재정긴축은 정치적 이해 관계가 복잡해 당장 돌파구를 찾기가 쉽지
않다. 그러나 통화를 완화하면 시간은 벌 수 있다고 기대하는 것이다.
그러나 이미 돈은 풀릴 대로 많이 풀렸다. 진짜 문제는 풀린 돈이 돌지 않는다는 것이
다. FRB의 비둘기적 발언과 ECB의 금리인하로 시장이 단기적으로 고양될 수 있으나
, 그 강도와 기간은 예전보다 짧고 약할 것이다. 통화정책으로 사람들의 기대를 통제
하는 것이 어려워졌기 때문이다. 대표적인 사례가 선진국 물가연동국채(TIPS) 약세
현상이다. 예전엔 통화 완화 기대감이 높아지면, 채권시장의 기대 인플레이션이 함께
올라갔다. 통화 정책이 완화되면 경기가 좋아질 것이라고 생각했기 때문이었다. 그러
나 최근 기대 인플레이션은 미국과 유럽 모두 하락하였다. 정책을 믿지 못한다는 뜻
이다.

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