왜 성장 둔화 우려는 가시지 않는 걸까?
 투자자들은 국내 기업 성장 둔화로 인해 위험이 낮아져도 국내 증시가 상승하는 것에는 한계가 있다고 생각함. MSCI
국내 증시 12개월 예상EPS증가율(y/y)은 2013년 5월 이후 하락세를 면치 못하고 있음
 최근 중국의 모습을 보면, 내수경기는 견조한 확장세를 유지하고 있지만, 수입증가율은 오히려 감소. 중국 소매판매증가
율(y/y)은 꾸준히 두자리대 성장률을 기록하고 있지만, 수입증가율(y/y)은 마이너스를 기록하며 역성장
 국내 경제와 기업의 성장 둔화에 대한 우려가 가시지 않고 있는 결정적인 이유
중국 수입수요 감소 원인: 재고조정 이후 구조조정 진행, 중간재 수입 감소
 첫째, 주요 장치 산업들이 재고 조정 이후 구조조정 국면으로 진입할 가능성이 높기 때문. 대표적으로 철강과 화학 산업
의 경우 이미 재고 조정 진행. 문제는 재고조정 정도가 아니라 정부가 정책적으로 구조조정을 요구하고 있음
 둘째, 중국의 산업구조가 고도화되고 있다는 것도 수입수요 감소의 또 다른 원인. 중국 총 교역량(수출+수입) 중 가공
무역 비중은 글로벌 금융위기 이전 중국 총 무역금액중 가공무역 금액 비중은 50% 수준에 육박했지만, 현재 가공무역
비중은 32%까지 하락. 중간재와 자본재 수입 감소

 

 

 

130801_dy.pdf