최근 외국인 매수… DM에서 EM으로의 글로벌 유동성의 이동에 기인

3월말 이후 글로벌 증시의 변화가 뚜렷한 모습이다. 선진국 증시(DM)의 조정폭이 커지고 있는 반면, 이머징 증시(EM)는 강한 반등 흐름이 이어지고 있다.
DM과 EM간 주가 역전 현상의 가장 큰 이유는 밸류에이션이다. 미국 증시의 밸류에이션 부담(=시가총액/GDP비율과 PER(15배)은 금융위기 이전 수준을 회복)이 높아졌고, 신성장을 이끈 고PER종목(=구글, 페이스북, 테슬라, 기타 바이오섹터 등)의 거품 논란이 불거지고 있다.
그에 따라 미국 증시에서의 글로벌 유동성 이탈(=>달러약세로 연결)이 상대적으로 저평가된 EM으로 빠르게 이동하고 있다. 2011년 이후 장기화된 주가 차별화로 EM의 가격 메릿이 부각되었기 때문이다. (=EM/DM의 PER확대폭은 리먼사태 시기와 비슷한 사상 최대 격차)
이러한 글로벌 유동성의 변화가 국내 증시에 직접적 영향을 미치고 있다. 3월말(3/26)이후 외국인이 3조원의 순매수를 기록한 가운데, 국내 증시도 다시 2000선 회복시도가 이어지고 있다.

현대20140414시장.pdf