Introduction 국내 주식시장은 KOSPI 200 소속 종목의 Valuation만 보더라도 2011 PBR이 최저 0.2x에서 최고 12.8x까지 그야말로 다양하게 분포하고 있다(그림 1, 2). 그러면 PBR 기준으로 가장 저평가된 종목을 사는 것이 현명할까? Valuation 부담은 없지만 이러한 낮은 Valuation을 해소할 Catalyst가 없다면 수익을 달성할 확신은 낮아진다. 결국 매수후 주가가 상승해야 하는데 그러러면 투자자들의 해당 종목에 대한 인식이 긍정적으로 변해야 한다. 즉 (잠재) 투자자들의 가슴을 뛰게 만들 그 무엇을 기대할 수 있는지에 대한 진지한 고민이 요구되는 것이다. 증권 Valuation의 기초는 증권의 내재가치가 기대 미래 현금흐름의 할인된 가치의 합과 같다는 것이다. 하지만 이러한 현금배분 기대치의 가변성(variability)이 실제 증권가격의 변동의 절반도 설명하지 못한다는 것이 정설이다. 이러한 결과는 상장기업들이 왜 IR을 통하여 자본조달비용을 낮출 수 있는 지를 설명해 준다. 그렇다면 이렇게 설명되지 않은 증권가격 변동분을 설명할 수 있는 다른 요인들이 궁금해진다. ☞ 리포트 원문 보기 ☜