Strategy Briefing

2016년 1분기 실적 저조 예상. 다만 실적 부진이 일정 부분 예쌍됐던 바이고, 주요국 정책 대응으로 하반기 글로벌 경기 회복 기대 존재. 따라서 실적 영향은 제한적 조정 압력으로 작용

● 2016년 1분기 기업 실적 환경은 우호적이지 못함. 2월까지 수출부진이 지속됐고, 3월에도 크게 개선되지 못할 것으로 예상되기 때문. 2000년 이후 한국의 일 평균 수출과 MSCI Korea 12개월 예상 EPS의 상관관계는 89%.

● 최근 3개월 전 대비 MSCI Korea의 12개월 예상 EPS 추정치는 5.62% 감소함. 2011년 이후 과거 5년 동안 평균 하향 조정률은 3.19%. 이를 종합할 때 이번 1분기 기업실적은 시장 기대를 하회할 것으로 예상.

● 부진한 기업실적은 국내 증시의 추가 상승을 가로막는 제약조건. 다만 실적 실망으로 인한 시장 충격 가능성은 낮을 것. 국제 우너자재 가격 반등과 주요국 정책 대응으로 투자심리가 개선됐고, 하반기 이후 회복 기대가 존재하기 때문.

아직은 KOSPI의 추세적 상승 가능성 낮다고 판단. 실적 개선, 밸류에이션 매력이 높은 종목별 대응을 권고

● 2가지 조건에 의해서 투자 대상 선별. ① 역사적 평균 대비 높은 ROE 창출 능력 있으나 역사적 평균 대비 PBR 밸류에이션이 낮은 종목. ② 시장 대비 실적이 안정적이고 모멘텀이 좋은 종목.

● 위 조합에 해당하는 종목 중 당사 투자의견 BUY 이상은 삼성SDI, SK머터리얼즈, 웅진씽크빅, 현대산업, 오리온, 하나투어, 쿠쿠전자, 컴투스, CJ오쇼핑 등 (금융업은 제외).

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