1) 1/4분기 실적 부진 가능성

: 4/4분기 실적이 예상보다 나쁘지 않은 모습을 보이며 1/4분기 실적 추정치 하향 조정이 이루어지지 않았다. 이번 어닝 시즌은 높은 눈높이를 만족시키지 못할 것이다.

⇒ 실적 부진 가능성은 존재하지만, 2016년 실적 개선을 주가가 모두 반영했다고 하기 어려운 상황에서 실적 부진은 빠르게 반영할 것이라고 말하기 어렵다. 2004년에 실적이 큰 폭으로 개선되었지만, 주가는 실적이 역성장한 2005년과 2006년에 더욱 큰 폭으로 상승한 선례를 기억해야 한다.

2) 인플레이션 지표 둔화와 시클리컬 업종 약세 가능성

: 지난해부터 WTI유가가 반등했지만, 기저효과 소멸로 3월부터는 CPI 상승세가 둔화될 가능성이 높다. 소재 기업을 중심으로 시클리컬 업종의 모멘텀 역시 약화될 것이다.

⇒ 인플레이션 둔화 가능성은 존재하지만, 과거 실적이나 주가는 인플레이션 지표에 후행했다고 말하기 어렵다. 또한 최근 투자에 대한 기대감으로 BDI와 중국 항만주가 급등하는 모습을 보이고 있는 상황에서, 시클리컬 업종의 모멘텀 둔화를 확신하기는 어렵다.

4월 약세론에 대한 반박 -이베스트투자증권.pdf