* 포트폴리오 운용에 좋지 않은 환경(①초대형주 이익 집중, ②수급 응집력 약화)


①현재 시장은 수급 장세가 아닌 펀더멘털 장세이기에 실적이 뛰어난 초대형 IT에 수급이 쏠리면서 개별종목 베팅을 위한 수급을 빼앗기고 있음.

코스피 올해 연간 이익 상향폭 +18.7조원, 반도체 업종 상향폭 +18.9조원. 반도체 업종을 제외하면 올해 코스피 이익개선폭 -0.2조원. 시총으로 보면 코스피 시총 +171조원이 증가, 반도체 업종 +83조원 증가. 이익 기준으로 볼 때, 반도체 업종은 상대적으로 덜 오른 것.

경험적으로 초대형주의 이익모멘텀이 집중될 시기보다 다소 낮아질 시기에 개별종목의 상승 추세가 나타나는 경향이 있음. 

② 3개월 상승한 종목 매수, 하락한 종목 매도했을 때, 성과가 나야 개별종목 장세라는 판단. 분기 실적개선 종목이라고 했을 때, 향후 성과가 3개월 정도는 나줘야 버텀업 베이스의 리서치가 실제로 운용 성과로 이어지는 것. 이것이 수급의 응집력이라고 볼 수 있는데 최근 시장은 이 수치 매우 낮음(3개월 가격모멘텀 전략 -19%, YTD). 오히려 낙폭과대 종목들이 성과가 높아 버텀업 리서치 기반 운용보다는 트레이딩 컨셉의 운용에 더 적합한 시장.

가장 유망한 종목은 BM-하나금융투자.pdf