투자전략 리포트
3월 선물옵션 동시만기 전망: 외국인 매도 앞에 장사 없다
- 작성자 :
- 하나금융투자
- 작성일 :
- 03-07 08:00
- 조회수 :
- 492
외인 현선물 Sell-off 기류 확연. 시장 추세반전 트리거는 3/6 SP 0.67p 상승전환
3/6월 지수선물 스프레드의 현격한 저평가 구도가 지속되고 있다. 외국인 지수선물매도 포지션 롤오버와 삼성전자/POSCO를 위시한 KOSPI200 주요기업 1분기 배당실시 영향 때문이다. 6월물 지수선물에 반영된 KRX 제공 배당액 지수는 0.287323pt (2017년 1Q 배당 실제치 반영)고, 이를 감안한 3/6 SP 이론가는 1.06pt에 준하고 있으나 시장가는 0.25pt에 불과하다. 당사 KS200 기업 1Q 분기 배당 예상치(표 1)에 근거해 주체별 3/6 실질 이론 SP를 재산출해보면, 국내기관 투자가는 0.67pt(CD91일물), 외국인은 1.79pt(LIBOR+100bp)에 해당한다.
1) 금융투자를 위시한 기관권 차익잔고 부담 해소, 2) Mini 선물 연계 금융투자 현물 포지션 매수선회 가능성(4,600억원 상당), 3) 투신권 KOSPI200 레버리지 ETF 발 선물 매수 롤오버 수요 추가유입 가능성 등은 매수우위의 3월 동시만기주 수급 환경을 기대케하는 긍정요인일 것이나, 현선물 동반 Sell-off 기류가 완연한 외국인 수급 방향성은 일말의 긍정적 기대를 상쇄하며 쉼 없이 계속될 시장 험로를 암시하고 있다. 상황반전의 트리거는 3/6 SP의 실질 이론가(0.67pt) 수준까지의 상승반전이 될 것인데, 외국인 매도 앞에선 그 누구도 장사가 될 수 없는 국내증시다.
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